2012年1月1日，中國物流與采購聯合會公布2011年12月中國制造業采購經理人指數（PMI）爲50.3%，比11月上升1.3個百分點。
　　需求改善隻是(shì)季節性反彈
　　11月中國制造業PMI自2009年2月以來首次跌入收縮區間，12月1.3%的升幅高于過去(qù)6年12月平均的0.4%的升幅，使得PMI重回50%分界線(xiàn)以上。
　　此次中國制造業PMI反彈中，生産指數、新訂單指數、新出口訂單指數和進口指數等均呈現(xiàn)明顯上升，尤其是(shì)生産指數上升了2.5%至53.4%，明顯位于擴張區間。同時，産成品庫存指數則明顯下(xià)降2.5%至50.6%，接近收縮區域。企業生産擴大的同時伴随着産品庫存的下(xià)降，反映總需求有所恢複。但(dàn)是(shì)總需求的恢複是(shì)否可以持續，仍然需要進一步觀察。
　　從PMI詳細數據來看，2011年12月的反彈主要發生在大企業，中小企業不僅沒有改善反而有一定程度惡化；同時，貨币市場數據顯示流動性仍然偏緊，因此，主要針對中小企業的定向寬松和政策微調的效果應該還沒有這麽快顯現(xiàn)，但(dàn)政策微調對企業信心可能有提升作用。
　　綜合來看，政策轉向可能有一定的影響，但(dàn)總需求的改善更多的可能是(shì)季節性因素。
　　本月央行或再下(xià)調存準率
　　截至（2011年）11月，（中國）企業利潤總額累計同比連續5個月回落，虧損額則自年初以來持續加速增長；房地産投資、房屋新開工面積以及土地購置面積同比增速在四季度顯著下(xià)降，對制造業回暖産生拖累。
　　此外，歐美複蘇乏力導緻居民消費(fèi)能力降低，聖誕旺季的淡化導緻中國出口萎縮，這些都造成2011年12月PMI指數雖然高于50%，但(dàn)仍然屬于除2008年外的曆史同期最低值，更明顯低于52.7%的平均水平。
　　近期宏觀政策預調微調力度逐漸加大，但(dàn)傳導至實體經濟仍需要一段時間；同時随着節日效應對總需求季節性拉動作用的消退，未來企業訂單增長将重新面臨壓力，因此我們預計2012年1月PMI仍将在50%左右區間小幅波動。由于1月和2月的公開市場到期量很少，銀行間流動性将再次面臨緊張局面，預計1月份央行再度下(xià)調存款準備金率0.5個百分點的可能性仍然較大。