我們目前已經清楚地看到商品住宅市場的銷售出現(xiàn)顯著的下(xià)滑，房地産新開工增速也已經放(fàng)緩，我們認爲當前的調控政策已經被證明是(shì)有效的。我們預計政府不會出台更緊的調控政策，也認爲目前的限購政策向三四線(xiàn)城市推廣的可能性較小，樓市調控已進入下(xià)半場。
　　與上半場政府不斷出牌——調高房貸首付、提高房貸利率、推出限購政策等的情況不同，我們預計下(xià)半場市場則将不斷“出牌”。
　　具體來說，開發商在樓市調控的影響下(xià)将繼續保持較低的新開工水平、适度放(fàng)緩建設進度并減少拿地支出，其結果是(shì)行業供求關系先惡化後改善、開發商資金狀況逐步緩解、商品住宅投資放(fàng)緩、房地産上下(xià)遊感受到調控的“切膚之痛”。
　　我們預計房地産市場将在2012年上半年看到成交量持續低迷、新開工同比增速放(fàng)緩、房地産投資增速放(fàng)緩、政府土地出讓收入下(xià)降，這些因素的逐步積累，将對政策放(fàng)松起到推動作用。
　　我們認爲市場不斷“出牌”的結果将導緻調控政策的放(fàng)松，我們認爲調控放(fàng)松可能會在2012年三季度到來，但(dàn)我們也認爲房地産調控并非一個單純的經濟問題，所以經濟之外的因素可能推遲政策放(fàng)松的到來。此外，中國目前正在進行的地方政府換屆，并将在2012年迎來中央政府換屆，我們認爲此時各級政府對地産調控政策哪怕是(shì)輕微的調整都會非常謹慎，這将放(fàng)緩政策放(fàng)松的腳步。
　　至于政策放(fàng)松後會否帶來房價的報複性上漲，我們認爲這種擔憂過于悲觀。房價在2008年出現(xiàn)下(xià)降後，的确出現(xiàn)過快速上漲的情況，但(dàn)2008年底的政策性質并非放(fàng)松，而是(shì)政府通過住房按揭貸款、土地等多方面的刺激政策鼓勵住房消費(fèi)。如今情況已經不同，政府已經有調控經驗和業已證明有效的政策工具，我們認爲如果采用漸進的政策放(fàng)松方式，而不是(shì)猛烈的刺激，不會導緻房價暴漲。