由于政府掌控得力和提前布局，中國經濟增長速度即便在2012年下(xià)行，也不會出現(xiàn)斷崖式硬着陸，反而爲倒逼經濟轉型提供了難得的機會。但(dàn)是(shì)，外圍形勢和國内傳統投資主體去(qù)杠杆對于經濟形勢的負面影響可能會前所未有之大，同時，也不可小觑經濟快速回落甚至失速的風險。因此，近期結束的中央經濟工作會議(yì)提出，2012年宏觀調控的首要任務是(shì)穩增長，着力點是(shì)擴大内需，重點在保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重。國家提出穩增長的調控目标以及爲實現(xiàn)這一目标的具體途徑與安排，意在保持經濟平穩增長的同時，實現(xiàn)經濟增長驅動力向以私人消費(fèi)爲主的内需轉變的平穩過渡，這折射出我國在發展中解決問題的一貫戰略。
　　經濟增長路徑和動力結構轉換需要制度性的突破和革新，實現(xiàn)向私人消費(fèi)帶動經濟高質量增長的轉型關系到我國能否跨越“中等收入陷阱”，因而具有較長的陣痛期，但(dàn)30年高速增長已經觸及“天花闆”，這決定了我們不能再重蹈“十一五”沒能實現(xiàn)提升消費(fèi)在國内生産總值（GDP）中占比既定目标之覆轍了。因此，盡管國家提出2012年要将适度投資增長與擴大消費(fèi)結合起來，但(dàn)這種投資必須是(shì)能夠銜接到消費(fèi)和提升邊際消費(fèi)傾向的投資，主要局限于保障和改善民生，包括市政、能源、服務業、醫療保險、住房保障等等。筆者認爲，這裏面保障房的作用最大。
　　保障房一頭連着消費(fèi)，一頭連着投資。從消費(fèi)看，房價快速上漲開始于2003年，而保障房真正大規模建設始于2010年。因此，大規模累積的無房人群隻能以持續儲蓄來實現(xiàn)購房，大中城市中消費(fèi)彈性大的中低收入人群面對的房價收入比一般都高于15倍，月供/收入比一般超過50%。“衣食住行”中“住”的開支最大，這是(shì)制約居民消費(fèi)增加的要害。此外，城鎮化帶來的新增消費(fèi)是(shì)實現(xiàn)消費(fèi)占GDP比重台階式上升的驅動力，但(dàn)目前高房價已成爲阻礙城鎮化的直接原因，也是(shì)制約消費(fèi)的直接原因。保障房的大規模供應本質上是(shì)對近年來住房支出不斷擠壓消費(fèi)增長的糾偏，其所釋放(fàng)出來的補償性消費(fèi)勢能是(shì)巨大的，也能夠保持消費(fèi)的可持續性，對于提高邊際消費(fèi)傾向的作用最爲明顯；再從投資看，與一般商品房開發投資一樣，保障房開發能夠帶動上下(xià)遊相(xiàng)關産業，特别是(shì)能夠在房地産開發投資回落的情況下(xià)，幫助鋼鐵、水泥、建材和機械等行業消化産能過剩，也符合管理層最近提出的“牢牢把握發展實體經濟”的投資标的限制。此外，從國家最近一直強調的“最大内需在城鎮化”的戰略看，高房價和居無定所是(shì)表皮城鎮化和城鎮化建設泡沫的原因之一。保障房的大規模建設和供應首先将城鎮化的主體外來人口從飄忽于城鎮和農村(cūn)之間落到了實處，有助于解決表皮城鎮化和城鎮化建設泡沫問題，後續的城鎮基礎和市政設施建設有據可循。
　　但(dàn)目前保障房的作用還沒有發揮到位。一是(shì)規模不到位，2010-2011年累計新開工的1600萬套保障房竣工率不到20%；二是(shì)資金不到位，2011年新開工的1000萬套保障房中有很多隻停留在打樁階段；三是(shì)質量和分配的公平性不到位。可喜的是(shì)，管理層已經在保障房建設進度約束、質量監管和分配環節有實質性的動作，超10萬億的财政收入和積極的支出政策也提供了保障，保障房有望在穩增長的宏觀調控中發揮重要作用。
　　（作者單位：萬聯證券研究所）