新年第一天，宏觀基本面便傳來好消息。1月1日，中國物流與采購聯合會（CFLP）發布數據顯示，在2011年11月跌破50榮枯線(xiàn)後，12月PMI反彈至50.3，預示中國經濟重回擴張區間。
　　僅過兩天，昨日（1月3日），CFLP又(yòu)發布2011年12月中國非制造業商務活動指數爲56.0%，比前一月大幅度上升6.3個百分點。
　　興業銀行報告認爲，在人民币對一籃子貨币的有效彙率保持穩定的前提下(xià)，今年第一季度，經濟增長仍将處于回調通道之中，GDP将跌破9.0%達到8.5%左右。預計從第二季度開始，中國經濟将步入回升通道，到第四季度可能再度超過9.0%。
　　PMI超預期走強
　　鑒于中國外需沒有明顯好轉，業界此前認爲2011年12月PMI将會在50以下(xià)“連莊”，但(dàn)恰恰是(shì)内外需求的超預期表現(xiàn)帶動當月PMI重回50以上。數據顯示，PMI指數中的新訂單指數、新出口訂單指數、生産指數升幅都在1個百分點以上。尤其是(shì)受“兩節”帶動，居民消費(fèi)需求提前釋放(fàng)，新訂單指數爲49.8，比上月上升2.0個百分點。
　　CFLP分析師張立群評論稱，12月PMI指數上升顯示中國經濟未來增長幅度不會出現(xiàn)大的滑坡，仍有多個因素支撐相(xiàng)對快速的增長。的确，在需求指數中，同民生相(xiàng)關的行業，如農副食品加工及食品制造業、飲料制造業上升明顯，這足以顯示出中國較強的内需增長潛力。
　　而在價格指數方面，12月購進價格指數爲47.1，比上月回升2.7個百分點，但(dàn)仍在50以下(xià)。分産品類型來看，原材料與能源類企業高于50；中間品、生活消費(fèi)品和生産用制成品類企業均低于50。
　　CFLP報告稱，2011年經濟發展基本态勢良好，雖然經濟增速持續回落，但(dàn)基本面依然良好，實現(xiàn)了穩增長、穩物價的宏觀調控預期目标，物價過快上漲的勢頭得到控制，購進價格指數四季度已回落到50以内。
　　不過，PMI在2011年最後1個月的給力表現(xiàn)可能更多源自節日效應擾動。野村(cūn)證券經濟學家張智威稱，PMI增長出人意料，但(dàn)并非經濟已經好轉的信号。他認爲，中國經濟增速一季度将繼續放(fàng)緩。
　　交通銀行首席經濟學家連平也告訴《每日經濟新聞》記者，2011年四季度經濟增速将回落至8.6%左右，全年經濟增長将在9.2%左右，而2012年我國GDP實際增速将保持在8.5%左右，季度增速将呈現(xiàn)前低後高的走勢，但(dàn)不會出現(xiàn)“硬着陸”。
　　經濟企穩最早或在二季度
　　2011年底股市跌得一塌糊塗，大家都翹首以待來自經濟基本面的利好信息。不過去(qù)年12月PMI的止跌回升或許隻能算是(shì)小小的驚喜，按照機構經濟學家的觀點，經濟最早二季度才有望真正重振雄風。
　　CFLP表示，目前出口訂單指數仍在50以下(xià)，内需也相(xiàng)對疲軟，反映需求的新訂單指數仍明顯低于生産指數。但(dàn)2012年在穩政策、穩增長、穩物價、穩大局的背景下(xià)，實體經濟增長将具有堅實基礎，預計經濟增長将呈現(xiàn)出“一季度低開，二、三季度穩走，四季度有所回升”的較好局面。
　　外需疲軟和房地産調控政策依然從緊是(shì)一季度經濟低開的主要原因。連平認爲，2012年我國出口增長将比2011年明顯放(fàng)緩。國内針對房地産市場的調控政策短期不會明顯松動，銷售不暢及資金來源受限将使我國房地産開發投資增速大幅放(fàng)緩，從而拉低固定資産投資增速。
　　經濟何時企穩回升，與政策“添柴”密切相(xiàng)關。“預計2012年一季度GDP會急劇放(fàng)緩至7.5%，二季度爲7.6%。在此情況下(xià)，貨币政策會有所放(fàng)松，我們預期會在一季度減息25個基點，如經濟明顯下(xià)滑，或許1月份就會減息。”張智威表示，與此同時存款準備金率預計也會經曆數次下(xià)調。
　　而在瑞銀首席經濟學家汪濤看來，除存準率和信貸寬松外，保障房建設也将是(shì)維持經濟平穩發展的杠杆。她告訴《每日經濟新聞》記者，官方公布的2012年保障房開工目标有所減少，但(dàn)今後12~15個月裏會有更多實質性的建設活動，盡管這無法阻止房地産建設活動和實體經濟增長放(fàng)緩，但(dàn)保障房建設繼續增長應能避免二者出現(xiàn)硬着陸。
　　房地産行業悲觀預期漸強
　　由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動指數來反映非制造業經濟的總體變化。2011年12月中國非制造業PMI各單項指數中，積壓訂單指數有所回落，其餘各指數環比均呈現(xiàn)不同程度回升。其中消費(fèi)性服務業的商務活動指數較上月大幅上升9.1個百分點，達到55.1；新訂單指數也回升至50以上，達到50.5，環比升幅達到5.9個百分點。
　　中國物流與采購聯合會副會長蔡進認爲，12月商務活動指數和新訂單指數雙雙回升至50以上，表明非制造業經濟重拾升勢。以零售業爲主的消費(fèi)性服務業成爲拉升本月指數的主要動力。物流業相(xiàng)對活躍也推動了指數上漲。#p#分頁标題#e#
　　蔡進表示，在出口增速和投資增速逐步放(fàng)緩的影響下(xià)，經濟增長的動力也将面臨調整。随着服務業領域實行稅制改革和減稅政策逐步實施到位，将有利于推動服務業健康發展，有利于消費(fèi)需求保持平穩較快增長。
　　值得注意的是(shì)，與消費(fèi)行業欣欣向榮相(xiàng)比，房地産行業則一片蕭瑟。12月建築業和房地産業均表現(xiàn)較爲平淡。其中，建築業的商務活動指數爲55.4，與前一月持平；其新訂單指數回落至46.6，降幅爲1個百分點，連續兩個月運行在50以下(xià)。
　　房地産企業對未來市場的預期也較爲悲觀。其業務活動預期指數回落至47.7。這種情況隻有在2008年11月和12月全球金融危機爆發期間出現(xiàn)過。